CAI MENG/КИТАЙ ДЕЙЛИ
Във време, когато глобалните индустриални вериги са дълбоко интегрирани, енергията остава в основата на индустриалната дейност. Ормузкият проток, жизненоважен въздушен пункт за глобалните енергийни доставки, беше засенчен от конфликт, докато цените на суровия петрол Brent скочиха от около 70 долара за барел до почти 120 долара в един момент.
Тъй като Иран се намира край Ормузкия проток, през който минава около една пета от глобалните петролни доставки, икономиките, силно зависими от внос на енергия, са изправени пред нарастващ натиск. За такива икономики по-високите цени на петрола означават повишаване на производствените разходи, влошаване на условията на търговия и нарастващ натиск върху корпоративните маржове.
Китай обаче е в по-силна позиция да устои на такъв енергиен шок, отчасти благодарение на по-диверсифицирания енергиен микс. Данните показват, че суровият петрол и втечненият природен газ представляват 28 процента от потреблението на първична енергия в Китай през 2024 г., сред най-ниските дялове в световен мащаб. Когато цените на петрола скочат, такава енергийна структура дава на Китай ясно конкурентно предимство.
По-дълбокият източник на устойчивост се крие в постоянния ангажимент на Китай за енергиен преход. През последното десетилетие делът на алтернативните енергийни източници, включително ядрена, вятърна, слънчева и водна енергия, в общото производство на електроенергия в страната се е повишил от 26 процента на 40 процента. В същото време автомобилите с нови енергийни източници представляват около половината от продажбите на превозни средства в Китай, докато делът на неизкопаемата енергия в общия енергиен микс продължава да нараства.
Този енергиен микс, с въглища, осигуряващи основна подкрепа, нефт и газ, които играят допълнителна роля, и неизкопаеми енергийни източници, които постоянно се разширяват, помогна за изграждането на диверсифицирана и стабилна система за енергийни доставки, осигурявайки солидна подкрепа за индустриалната база на Китай.
Освен енергийната сигурност, относително ниските оценки са друг фактор, който подкрепя привлекателността на китайските активи. На финансовите пазари ниските оценки сами по себе си са форма на защита. Акциите остават особено привлекателни в сравнение с други големи световни пазари. Бенчмаркът Shanghai Composite Index се търгува с около 17 пъти печалбата за последните 12 месеца, в сравнение с 27,56 пъти печалбата за S&P 500 за същия период. Това предполага, че когато са изправени пред същите външни сътресения, акциите на А може да имат по-ограничен спад от високо оценените американски акции, като същевременно предлагат по-голяма възможност за възстановяване.
Това относително подценяване е в рязък контраст с повишените оценки, наблюдавани на някои световни пазари.
След години на печалби американските акции се търгуват на исторически високи нива, което ги прави по-уязвими на геополитически шокове. Тъй като очакванията за намаляване на лихвените проценти от Федералния резерв на САЩ многократно бяха отхвърляни и се прокрадват опасения относно стагфлацията, високо оценените акции често са първите, които попадат под натиск за продажба.
За разлика от това, акциите на А и хонконгските акции претърпяха значителна корекция през последните години, което позволява по-пълно оценяване на рисковете от оценката. Това относително предимство в оценката все повече се отразява на решенията на чуждестранните инвеститори за разпределение. Тъй като активите в ренминби остават сравнително подценени, те обикновено са в по-добра позиция да издържат на въздействието, когато променящите се очаквания за глобално парично облекчаване предизвикат корекции на оценката на пазарите.
Предимствата в енергийната сигурност и оценката отразяват по-статичните характеристики зад привлекателността на китайските активи като убежище. Устойчивостта на китайските вериги за доставки, напротив, сочи към по-динамично предимство: когато глобалните вериги за доставки са нарушени от конфликти, тези, които могат да запълнят празнините, са в по-добра позиция да уловят преразпределението на капитали и поръчки.
Конфликтът в Близкия изток води не само до по-високи цени на петрола, но и до по-мащабни прекъсвания на глобалните вериги за доставки. Заплахата от затваряне на Ормузкия пролив, рисковете за сигурността по морските маршрути в Червено море и рязко растящите застрахователни премии за кораби и товари поставят световната търговска система под нарастващо напрежение. За производителите стабилността на веригата за доставки и надеждността на доставките стават дори по-важни от цената.
На този фон Китай се превърна във важна опора на стабилността. Една от причините се крие в широчината и дълбочината на неговата производствена система. С пълен спектър от промишлени възможности — от суровини и компоненти до оборудване и готови стоки — Китай е в по-силна позиция да поддържа производството и да осигурява доставки, дори когато външните прекъсвания на доставките се засилят.
Междувременно продължаващият напредък на Китай в производството от по-висок клас прекроява глобалния индустриален пейзаж. От изчислителна инфраструктура, свързана с AI, до ново енергийно оборудване, китайските компании се движат по-бързо нагоре по веригата на стойността и поемат по-голяма роля в сегменти с по-висока стойност на глобалното производство.
Китай е не само най-големият вносител в света на суров петрол и втечнен природен газ, но и водещ инвеститор в алтернативна енергия, като разходите обхващат производството на електроенергия, технологичните иновации, енергийната инфраструктура и модерните нефтохимически съоръжения.
Въпреки че краткосрочното търсене на безопасно убежище може да привлече капиталови потоци, поддържането на тези потоци зависи от стабилната дългосрочна институционална среда. Привлекателността на китайските активи като надеждно сигурно убежище се основава не само на устойчивостта в краткосрочен план, но и на последователността на политиките на макро ниво и непрекъснатото подобряване на институциите на капиталовия пазар.
Очертанията на 15-ия петгодишен план (2026-30) за национално икономическо и социално развитие очертаха посоката на развитие на Китай за следващите пет години. В сравнение с големите икономики, които все повече се борят с политическа несигурност и промени в политиката, Китай демонстрира висока степен на приемственост на политиката и стратегическо изпълнение. Междувременно целта за растеж и индустриалните политики, определени на тазгодишните две сесии, бяха както прагматични, така и проактивни, помагайки да се осигури на пазара по-ясна котва за очакванията.
Народната банка на Китай, централната банка, също наскоро потвърди своя ангажимент за поддържане на стабилни операции на фондовите, облигационните и валутните пазари. Заедно устойчивите и координирани политически сигнали от регулаторите продължават да подкрепят възстановяването на пазарните очаквания. Това засили нарастващото мнение сред инвеститорите, че влагането на пари в Китай означава инвестиране в по-голяма сигурност и сигурност – качества, които стават все по-ценни с нарастването на глобалната несигурност и по-нестабилната външна среда.
Конфликтът в Близкия изток, движението на цените на петрола и решенията на Федералния резерв за лихвените проценти ще продължат да оформят глобалните капиталови потоци. Традиционните защитени активи са подложени на напрежение, високо оценените пазари показват по-голяма уязвимост, а глобалните вериги за доставки са изправени пред нарастващ натиск за приспособяване. На този фон ролята на убежище на китайските активи се развива от краткосрочен пазарен разказ в по-дългосрочна инвестиционна логика, подкрепена от енергийна сигурност, сравнително атрактивни оценки, устойчивост на веригата за доставки и последователност на политиката.
Въпреки това, смяната е малко вероятно да се случи за една нощ. Международните капиталови потоци в Китай все още са на ранен етап и голяма част от притока тепърва ще се насочва директно към фондовия пазар. Вместо това се отразява повече в стратегическите алокации на първичния пазар и в постепенното увеличаване на дългосрочните позиции.
Писателят е старши изследовател в Института за финансови изследвания Xingtu. Статията е преведена версия на публикация на автора в Sina Finance.
Мненията не отразяват непременно тези на China Daily.
Нашия източник е Българо-Китайска Търговско-промишлена палaта